Фондовый рынок 05 Август 2020 FM-Finance

Акции Microsoft - слишком высоко, слишком быстро?

После 59-процентного роста с минимума 23 марта этого года, при текущей цене около $215 за акцию, эксперты считают, что акции Microsoft (NASDAQ:MSFT) имеют только умеренный потенциал роста. Акции Microsoft выросли с $136 до $ 215 от недавнего дна, что лучше, чем индекс S&P, который вырос примерно на 47%. Росту цен на акции способствовал объявленный 23 марта многомиллиардный пакет стимулирующих мер ФРС, который поднял настроения на рынке. Цены также выросли, так как доходы Microsoft за второй квартал 2020 года (конец июня) превзошли рыночные оценки. В 1 и 2 кварталах 2020 года (3 и 4 кварталы финансового года в США) из-за коронавируса в компании ожидается более высокий спрос на использование облачных вычислений, а также на сервисы для работы из дома. Компания также продемонстрировала более высокий спрос на Windows OEM, Surface и Gaming, которые выиграли от увеличения спроса в период карантина. В настоящее время компания ведет переговоры с ByteDance о покупке американского рынка TikTok, популярного китайского видеоприложения, которое попало под пристальное внимание правительства США из-за опасений конфиденциальности и связей с китайским государством.

Сейчас акции стоят на 229% выше уровня, на котором они находились в конце 2017 года, и превзошли доковидовый (февраль 2020 года) максимум в 189 долларов. Эксперты Forbes полагают, что акции компании имеют умеренный потенциал роста

динамика курса акций microsoft

Некоторый рост цен на акции в период 2017-2020 годов (финансовый год в США заканчивается в июне) оправдан ростом выручки на 48%. Выручка Microsoft выросла с $97 млрд в 2017 году до $ 143 млрд в 2020 году, главным образом за счет роста доходов от облачных технологий. Чистая прибыль компании также увеличилась на 74%, так как маржа чистой прибыли увеличилась с 26,4% в 2016 году до 31% в 2020 году.

Цена акций росла в течение этого периода по мере роста маржи и выручки (а в 2018 году снижение маржи было связано с единовременными налоговыми расходами). Кратность P/E также выросла с 20x в июне 2016 года до 37x в настоящее время. Мы считаем, что рынок был оптимистичен в отношении компаний-разработчиков программного обеспечения в нынешних условиях, что привело к его росту.

Влияние коронавируса

Глобальное распространение коронавируса привело к закрытию различных городов по всему миру, что повлияло на промышленную и экономическую активность. Это, вероятно, негативно скажется на потреблении и потребительских расходах. Примечательно, что акции Microsoft выросли примерно на 27% с 31 января, после того как Всемирная организация здравоохранения объявила глобальную чрезвычайную ситуацию в области здравоохранения в свете распространения коронавируса. Однако за тот же период индекс S&P 500 вырос на 2%. Несмотря на пандемию коронавируса, общая выручка компании в 2020 финансовом году выросла на 13%. Интеллектуальное облако привело к росту выручки, зафиксированному на уровне 24% в годовом исчислении, в то время как сегменты персональных вычислений, производительности и бизнес.

Вслед за мерами поддержки от ФРС, которые помогли снизить уровень страха, рынок был готов “просмотреть" текущий слабый период и принять более долгосрочную перспективу. Поскольку инвесторы сосредоточивают свое внимание на результатах 2021 года, оценки становятся важными в поиске перспективных активов.

Таким образом, при высоком росте выручки за эти годы, лучше, чем ожидалось в 2020 финансовом году, выручка, несмотря на кризис, помогла Microsoft расширить свой P/E кратный до 37x в настоящее время. С переносом фокуса инвесторов на 2021 год мультипликатор P/E может вырасти на ожиданиях дальнейшего роста выручки и улучшения маржи прибыли, что приведет к росту цены акций. Согласно оценки компании Microsoft по Trefis, оценка справедливой российский рынок по цене доходит до $226.